海畅通石募化:卫星石募化(002648)——丙烯酸

2019-09-28 20:50

  到来源:海畅通石油募化工

  要紧提示

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  投资要点

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  公司颁布匹2018年报。2018年,公司完成营业顶出产100.29亿元,同比增长22.49%;完成归母亲净盈利9.41亿元,较业绩快报(9.33亿元)微拥有添加以,同比下滑0.19%。根据公司2019Q1业绩预告,公司2019Q1估计载利2.3-3.3亿元,同比增长103%-192%。

  丙烯酸及酯产品贡献首要厚利。分事情到来看,2018年公司(聚)丙烯产品营业顶出产24.94亿元,顶出产占比24.9%,厚利比值14.97%,厚利占比18.0%;(甲基)丙烯酸及酯营业顶出产58.06亿元,顶出产占比57.9%,厚利比值22.51%,厚利占比63.0%,是公司首要的厚利到来源。余外面,公司高分儿子乳液载利摆荡,SAP厚利比值清楚提高。

  2018年丙烯酸及酯所拥有价差同比微投降。受原材料标价下跌影响,结合环保要斋使得片断时间段丙烯酸消费企业动工受限,2018年丙烯酸及酯标价下跌。2018全年丙烯酸平分标价8398元/吨,同比-1.6%,丙烯酸-0.84*丙烷平分价差5321元/吨,同比-8.3%;丙烯酸丁酯平分标价10176元/吨,同比+1.7%,丙烯酸丁酯-0.5*丙烷平分价差8344元/吨,同比-0.4%。就中,2018Q4丙烷标价下跌,但丙烯酸及酯产品标价摆荡不父亲,丙烯酸价差环比提高20.5%,丁酯价差环比-0.6%。截止2019年3月11日,2019年丙烯酸平分价差5860元/吨,较2018Q4下投降6.3%;丙烯酸丁酯平分价差8286元/吨,较2018Q4下投降3.8%。

  C3产业链延伸项目拥有望就续建成投产。根据2018年报,公司当前曾经成为丙烯酸国际最父亲、全球第五的消费企业、织物用高分儿子乳液国际最父亲供应商。2018年建成丁产22万吨副氧水装置,首要从循环经济触宗身概括使用丙烷脱氢制丙烯装置副产的氢气。2019年2月,45万吨PDH(二期)发车成,公司丙烯消费规划扩到100万吨规模。后续年产15万吨聚丙烯二期装置行将在2019年3月尾了建成投产,年产6万吨高吸水性树脂叁期项目方案6月投产。年产36万吨丙烯酸及36万吨酯壹阶段项目将于上半年动工确立,拥有望在2019年内就续投产。

  载利预测与投资评级。当前卫星石募化已结合“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”全产业链,320万吨轻烃概括加以工使用项目的确立,拥有助于进壹步延伸公司产业链。我们估计公司2019~2021年EPS区别为1.23、1.50元、2.71元,护持“优于父亲市”投资评级。


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